La menace de l’inflation

Les récentes mesures gouvernementales pourraient créer de l’inflation

par Craig Alexander, vice-président et économiste principal adjoint, Groupe Financier Banque TD  

Des billions de dollars sont injectés dans le système financier mondial pour relancer l’économie et redresser le système.

Ces derniers mois, les gouvernements de partout dans le monde ont augmenté la masse monétaire pour combattre une récession généralisée à l’échelle planétaire, peut-être la pire qu’ait connue le monde industrialisé depuis les années 1930. Beaucoup d’observateurs se demandent si ces mesures visant à stimuler la croissance économique et à remettre en état le système financier mondial s’avéreront inflationnistes. Une telle préoccupation est tout à fait légitime.

L’un des principes les plus anciens de la théorie économique veut qu’une augmentation de la masse monétaire finisse par faire monter les prix. Par exemple, au XVI^e siècle, des économistes avaient remarqué que l’or en provenance du Nouveau Monde créait de l’inflation en Europe.

Si l’on considère que des billions de dollars ont été injectés dans le système financier mondial, l’inflation posera-t-elle un problème? C’est une possibilité.

Une demande réduite ralentit l’inflation

Il y a deux raisons pour lesquelles l’inflation pourrait ne pas s’accélérer. D’abord, la demande de biens et de services de la part des consommateurs et des entreprises diminue et le commerce international se contracte. La baisse de la demande tend à faire reculer l’inflation, au point où l’on peut craindre une possible déflation. Seul le secteur public est susceptible de servir de contrepoids en augmentant sa demande.

Les gouvernements peuvent tenter également de freiner le repli de la demande des consommateurs et des entreprises en ayant recours à des politiques économiques expansionnistes. Dans une certaine mesure, les politiques gouvernementales sont délibérément inflationnistes de manière à réduire le risque de déflation.

Quand l’activité économique reprend, il faut ajuster les politiques pour que l’inflation ne s’emballe pas. Or, on devrait avoir le temps d’y arriver, car il faut que les ressources inutilisées actuellement à cause de la récession (p. ex., travailleurs en chômage, usines tournant au ralenti) soient employées pour que l’inflation présente un risque majeur.

La crise du crédit pourrait atténuer le risque d’inflation

La crise actuelle du crédit constitue un autre facteur qui diminue le risque d’inflation. La théorie économique affirme qu’une augmentation de la masse monétaire ne crée pas nécessairement de l’inflation. D’après la théorie existante, si la masse monétaire augmente du fait que l’argent circule dans l’économie et sert à acheter des biens et des services, les prix finiront par monter. Cependant, l’argent ne circule pas de façon normale à l’heure actuelle.

Par exemple, les sommes injectées dans le système bancaire américain servent surtout à recapitaliser les institutions financières. L’argent se retrouve dans les chambres fortes, et non entre les mains des consommateurs et des entreprises. Si la circulation de l’argent augmentait soudainement, on pourrait se retrouver avec un problème d’inflation. En revanche, le risque s’estompe si le gouvernement ferme le robinet au fur et à mesure que la circulation de l’argent devient plus fluide.

En conclusion, les mesures gouvernementales créent un risque d’inflation, mais la possibilité est faible dans le court terme. Par contre, l’inflation pourrait s’accroître si les politiques gouvernementales ne sont pas révisées progressivement lorsque l’activité économique s’accélérera et que le système financier se redressera.