Que nous réservent les produits de base?

par Robert J. Gorman, CFA, stratège de portefeuille en chef, TD Waterhouse

Si vous souhaitez vous concentrer sur un produit de base en particulier, vous pouvez acheter des parts d’un FCB lié aux prix de certains produits.

Pendant plusieurs années et jusqu’au milieu de 2008, la plupart des prix des produits de base – dont le pétrole et le gaz, les métaux et les produits agricoles – ont monté en flèche, soutenus par une croissance économique mondiale forte et synchronisée qui a stimulé la demande alors que l’offre était généralement faible.

Rétrospective

Les bas prix des produits de base à la fin des années 1990 ont causé un déclin des stocks, surtout pour les métaux et l’énergie, et ont limité la prospection et la mise en valeur. Ainsi, ces dix dernières années, la montée des prix des produits de base était fonction de l’offre et de la demande.

De l’automne 2007 au milieu de 2008, un autre facteur a fait grimper les prix de ces produits : la « demande théorique », soit la demande des investisseurs, par opposition à la demande des consommateurs. Les fonds de couverture et de produits de base ont de plus en plus investi dans les produits de base pour tirer profit du boom, propulsant de nombreux prix.

À l’été 2008, la crise du crédit mondiale a ralenti la croissance économique, réduisant la demande pour les produits de base. Les fonds de couverture et les fonds de produits de base ont commencé à liquider leurs positions, d’abord pour réaliser des gains, puis pour répondre aux rachats des investisseurs et au resserrement de leurs marges de crédit. Résultat : en un peu plus de six mois, les indices de produits de base ont perdu environ 40 % par rapport à leur sommet cyclique.

Les conséquences sur l’offre

Depuis que la demande pour les produits de base a ralenti, les stocks augmentent. Au moment de rédiger ces lignes, les stocks de cuivre de la Bourse des métaux de Londres (LME) avaient augmenté pendant 35 jours consécutifs, et ceux d’aluminium, pendant 61 jours. Aux États-Unis, les stocks de pétrole brut se sont aussi accrus presque ­chaque semaine au cours des quatre derniers mois, et ceux de gaz naturel sont à peu près identiques à l’an dernier, malgré le froid qui aurait dû réduire les stocks.

Dans l’industrie des produits de base, on dit que le meilleur remède aux faibles prix, c’est la faiblesse des prix : lorsque les prix sont trop bas, les producteurs arrêtent de produire, la réduction de l’offre ramène l’équilibre de l’offre et de la demande, et les prix augmentent. Nous sommes maintenant engagés dans ce processus (voir « Est-ce une reprise? » ci-dessous).

Par exemple, le nombre d’installations de forage gazier aux États-Unis a chuté de 26 % depuis le sommet atteint en septembre 2008, car le prix du gaz naturel a plongé. Par ailleurs, en décembre 2008, le Chili – premier producteur mondial de ­cuivre – a diminué sa production de 7,9 % par rapport à ce qu’elle était douze mois plus tôt, puisque le prix de ce métal est passé d’à peu près 4 $US, son sommet cyclique, à environ 1,50 $US au moment de mettre sous presse. De même, l’OPEP a réduit la production de pétrole brut afin de réduire l’offre et de raffermir les prix.

La reprise des produits de base

Après avoir dégringolé de leurs sommets cycliques, les prix des produits de base ont pratiquement terminé leur glissade. Mais vu la faible demande mondiale, il faut s’attendre à une certaine atonie à court terme, jusqu’à ce que l’offre se replie et que la demande augmente.

Le redressement n’est donc pas pour tout de suite, mais il existe plusieurs moyens de participer à la reprise, le moment venu.

Si vous souhaitez vous concentrer sur un produit de base en particulier, vous pouvez acheter des parts d’un fonds coté en bourse (FCB) lié aux prix de certains produits. Pour plus de diversification, vous pouvez investir dans un FCB lié à un indice de produits de base comme les produits agricoles. Dans les deux cas, il faut composer avec le risque associé à la nature spécialisée du FCB et avec la volatilité du produit de base sous-jacent. Vous pouvez acheter des parts d’un fonds qui cible un secteur en particulier, comme l’énergie, mais il ­comporte lui aussi un risque de volatilité. Si vous voulez encore plus de diversification et moins de volatilité, vous pouvez simplement acheter des parts d’un FCB ou d’un fonds d’actions canadiennes qui investit beaucoup dans l’énergie et les ma­tières premières. Comme toujours, ces placements vous exposent au risque de marché; c’est pourquoi nous vous conseillons de mener vos propres recherches.

Dans ce numéro		Avril 2009
	Est-ce que les actions peuvent rebondir?		Un budget fédéral de relance
	Que nous réservent les produits de base?		Avis aux investisseurs
	Des astuces pour réduire vos impôts – cette année et l’an prochain